Desvendando a Telebrás

Exclusivo!


Com especulações sobre uma reativação pelo governo, a princípio para estruturar uma rede estatal de ensino, interligando escolas e faculdades públicas. Segundo minha experiência com ensino publico, me sinto bastante confortável em dizer que acho muito pouco provável reativarem uma estatal, com o custo de bilhões de reais, só para nossos mal-fadados discentes obterem acesso a ensino e pesquisa com mais estrutuda e qualidade.

Quanto as faculdades especificamente, talvez exista uma chance, pois nelas realmente se faz necessário aporte de capitais desta magnitude, inclusive algumas controlam o tráfeco de dados de cidades inteiras, como a UERJ. Porém, há de se lembrar que nossas universidades públicas estão ou falidas, ou a beira da falência... será que do nada o governo resolveu mudar tudo?

Quanto a uma rede nacional de banda larga, embora um sonho menos pscicodélico, ainda é dificil de se imaginar.

Essa especulação foi alimentada até certo ponto pelo Ministro das Comunicações Helio Costa, teria ele falado demais, e depois tentado amenizar, temendo críticas, colocar panos quentes?Porque afinal, ele não mencinou as palavras "REATIVAREMOS" e "TELEBRÁS" juntas.
Será que os diretores da telebrás sabem de algo? funcionários? RI? Indagados, nenhum funcionário sequer respondeu qualquer questionamento sobre a "possível" reativação da Telebrás.

Muito bem, teorias são apenas teorias, eu, como vocês, não tenho nenhuma informação concreta (ainda), portanto vou me ater a uma análise da "papelada contábil" disponível sobre a empresa, e ao menos, aos destemidos investidores da TELB3/4 administrarem seu risco, sabendo melhor onde estão entrando caso nenhuma especulação se confirme, e acabem aprendendo como as coisas funcionam pelo "hard way".

Muito bem, vamos ao que interessa, descrevo abaixo um breve relatório da análise que fiz de alguns documentos da TELEBRÁS.

Os trechos em ITÁLICO representam copia de trechos dos documentos originais analisados.


Demonstrações Financeiras 2006

Este documento começa com um funesto "A exemplo dos

exercícios anteriores... considerando a situação da empresa em descontinuidade e sem ativos operacionais."

Logo no primeiro ponto abordado pelo documento:

1. Dissolução da empresa

"... a empresa continua em atividade como instituição, aguardando Assembléia Geral Ordinária, que decidirá sobre o início do processo de liquidação..."

Já aqui nota-se a intenção de encerramento de atividades, acredito que ainda nao foi feito por entraves judiciais e burocráticos.

2. Finanças

"A Empresa encerrou o exercício de 2006... com patrimônio líquido negativo em decorrência da apropriação de perdas com ações judiciais e reavaliação das contingências passivas."

***patrimônio líquido no exercício 2006 é de 19,7

Milhões, NEGATIVO.

Estrutura Econômica

"Os recursos obtidos com receitas de aplicações financeiras, única fonte de recursos da empresa após a cisão ocorrida em 22.05.1998, tem sido suficiente para a manutenção da TELEBRÁS."

"No presente exercício foi apurado um prejuízo de 260 Milhões.

Em decorrência da permanência de prejuízos acumulados, não foi efetuado qualquer aprovisionamento para pagamento a título de dividendos aos acionistas e participação no lucro dos empregados."

....

Recuperação de Impostos

"A Telebrás, possui tributos a recuperar da Receita Federal, no montante de R$ 115,5 Milhões, em 31.12.2006 relativos a saltos de pedidos efetuados e a efetuar, relativos à restituição/compensação, dos quais 98% ainda nao foram homologados...."

"Após varias gestões perante a Receita Federal visando à agilização, homologação e recuperação dos mencionados tributos, a Telebrás ingressou judicialmente em 07.05.2005 em desfavor da Fazenda Nacional..."


3. Mercado.

"Durante 2006 a Telebrás municiou o mercado com informações e esclarecimentos sobre sua situação operacional (pre-liquidação)...."


Ações ON e PN

"... o preço médio das ações foi de aproximadamente R$ 0,10... por lote de mil ações ON e de R$ 0,06... por lote de mil ações PN."

4. Jurídico

"A questão do contencioso, por ser o item mais importante dos quantos administrados pelos gestores, dado seu reflexo no patrimônio da empresa e no processo de liquidação, dissolução e extinção, tem merecido atenção especial por meio de acompranhamento permanente..."

"A Telebrás responde por ações judiciais de natureza cível, trabalhista e tributária, perante diversos tribunais, sendo que em 31.12.2006, figurava como ré em 812 ações, sendo 441 trabalhistas, 370 cíveis e 1 ação tributária. Além disso, a Telebrás é autora em 58 ações, perfazendo um total de 870."

"A seguir demonstra-se graficamente a evolução dos valores das ações judiciais, avaliadas sob a ótica de risco de perda para a empresa."

5. Recursos humanos

Quadro de pessoal compõe-se de 263 funcionários, dos quais 255 encontram-se cedidos, e apenas 8 trabalhando na sede da Telebrás.

Ações no Mercado:
ON 346.418.591k**
PN 556.448.588k
Valor Patrimonial por mil ações (R$ 0,25)*
Em 2006 apresentou um prejuízo do exercício de (R$ 0,476) por lote de mil ações.

*Negativo
**Em 31.12.2006 possuia 19.366k ações ON na tesouraria.

O governo federal injetou recursos em 2006 pelo Programa de Dispêndios Globais no total de R$ 330 Milhões, para que a telebrás pudesse arcar com seu passivo.

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Com estes dados, Vê-se que a empresa está completamente desmantelada, sem a menor chance de gerar lucro, ou sequer administrar uma rede de telecomunicações. Seus 8 funcionarios que restaram, limitam-se a gerir a parte burocrática da empresa, que não realizada nada que possa se chamar de atividade-fim.
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... Partes de outros documentos...

Participações Significativas..

"....Atualmente a União detêm 76,46% das ações ordinárias e 47,60% do seu capital total. O Banco Cruzeiro do Sul detêm mais de 5% das ações ordinárias e mais de 5% das ações preferenciais. "

Controles e Procedimentos de Divulgação de Informações

"A Telebras possui documento interno que explicita as regras a serem seguidas pelos profissionais da Companhia para que as informações ao mercado possam ser registradas, processadas, elaboradas e disponibilizadas de acordo com os prazos e as normas legais. Os controles e procedimentos de divulgação de informações aplicam-se à elaboração dos seguintes documentos: Relatório Anual, relatório de informações trimestrais e anuais à CVM, fatos relevantes, divulgações na página da Companhia na Internet e demais comunicados ao público."


Segue trecho de parecer da KPMG Auditores Independentes

"Conforme verificado por meio das demonstrações contábeis,
a TELEBRÁS apresenta patrimônio líquido negativo e obrigações superiores aos valores de seus ativos. Essa situação, conjugada com o assunto mencionado no parágrafo anterior e com o processo de descontinuidade, conforme mencionado na Nota Explicativa nº 1, resultará na incapacidade de a Companhia honrar seus compromissos e, conseqüentemente, continuar suas atuais atividades, caso não seja efetuado um aporte de capital. Os estudos da Administração, conforme mencionado na Nota Explicativa nº 1, não apresentam evidências de que o fato acima mencionado venha a ocorrer no curto prazo. As demonstrações contábeis referidas no primeiro parágrafo foram preparadas no pressuposto da continuidade normal das atuais atividades, não contemplando, portanto, todos os ajustes às contas do passivo relacionados aos valores que poderão ser necessários para saldar as obrigações, bem como desembolsos futuros ou outras exigibilidades, em conseqüência da expectativa do início do processo de liquidação, no contexto da privatização do setor de telecomunicações."

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Levando-se em conta as informações concretas disponíveis ao público, os papeis da Telebrás levando em conta o atual patamar de preço, fechamento de 10/12/07 de TELB3 em R$ 0,30 e TELB4 em R$ 0,30 leva-nos a concluir que, se não houver uma iniciativa real de reestruturação, investir em tal papel representa um altíssimo risco.

Todos os documentos e relatórios de que retirei os trechos acima estão disponíveis para Download em: www.telebras.com.br


O Especulador